Photo by Melinda Gimpel on Unsplash

Saat-saat ini pemerintah mengumumkan bahwa hutang negara dan Kementerian Keuangan mencatat, posisi utang pemerintah per akhir Agustus 2021 sebesar Rp 6.625,43 triliun. Dengan jumlah tersebut, berarti rasio utang pemerintah terhadap Produk Domestik Bruto (PDB) hingga akhir bulan laporan sebesar 40,85%.

Apakah dengan angka seperti itu Indonesia mengalami kemunduran ekonomi? Jawabannya adalah bukan pada letak angka pada jumlah hutangnya, akan tetapi dilihat dari PDB tersebut, yang artinya rasio tersebut sangat aman untuk kemampuan Indonesia dalam menjalankan roda ekonomi yang baik karena kemampuan pendapatannya lebih besar dibandingkan dengan hutang yang akan dibayar melalui cicilan tersebut.

Hutang Negara dilakukan untuk membuat ekonomi berkembang, yaitu salah satunya dilakukan pengembangan sektor produktif yang dimana mampu membuat Negara mampu berkembang dengan starategi bisnis, kebijakan publik, peningkatan penerimaan dari sektor pajak dan Kerjasama antar Negara ketiga atau negara berkembang yang dimana juga meningkatkan penerimaan negara yang mampu menembus Negara tersebut dinyatakan naik level menjadi Negara berkembang atau maju.

Contohnya Jepang, Cina dan Amerika, Negara tersebut memiliki hutang yang lebih banyak dari Indonesia, akan tetapi mereka mampu deklarasi dinyatakan sebagai negara maju karena tingkat pertumbuhan ekonominya meningkat, walaupun Rasio PDB negara tersebut minus beberapa persen karena pendapatan Negaranya secara periodik, akan tetapi secara investasi yang dilakukan Negara tersebut akan menuai hasil lebih besar jika sudah berkembang dengan meningkat dan baik.

Photo by Ibrahim Boran on Unsplash

Enam negara bangkrut pada tahun 2020, lima di antaranya menyatakan default (tidak mampu membayar hutang pokok dan bunga)  berdaulat bahkan sebelum pandemi dimulai. Jelas bahwa penguncian tidak melakukan apa pun untuk mengurangi utang antar negara bagian, terlepas dari kesepakatan antara pejabat keuangan G20. Negara bagian mana yang dapat menyatakan kebangkrutan dalam waktu terdekat?

Para ahli mencatat bahwa jumlah negara, yang kebijakan anggarannya mungkin tidak memenuhi kebutuhan untuk membayar utang publik, dapat tumbuh secara signifikan. Dan tidak berbicara tentang 73 negara bagian termiskin, di mana anggota G20 telah mengadopsi moratorium sementara atas klaim pembayaran kewajiban antarnegara bagian.

Sangat mungkin bahwa negara-negara Afrika (Angola, Kenya, Kamerun), yang bangkrut permanen dalam pribadi Argentina dan Pakistan, yang memiliki potensi nuklir militer, tidak akan mampu melunasi pinjaman. Bagi negara-negara Afrika, kebangkrutan Zambia yang tidak bisa menahan gelombang kedua penyebaran virus corona bisa menjadi contoh. Setelah mengumpulkan sekitar $ 12 miliar utang luar negeri untuk pengembangan ekonomi (pertama-tama, ekstraksi bijih logam), Zambia dengan cepat menyia-nyiakannya. Sekarang negara-negara lain (khususnya, Angola dan Kenya) mungkin mengikuti jalan Zambia, situasi mereka tidak jauh lebih baik.

Argentina, yang benar-benar bangkrut pada Mei tahun 2021 ini, mungkin menghadapi default kedua jika pemerintah Argentina gagal mengatasi utang luar negeri, yaitu sekitar 90% dari PDB. Dan jika pada bulan September Argentina masih dapat membuat kesepakatan dengan investor dan melakukan restrukturisasi, setelah mengurangi pembayarannya dalam dekade berikutnya sebesar $ 37 miliar, akan sangat sulit untuk mengulangi manuver seperti itu di masa depan.

Menurut analis, kebangkrutan Pakistan mungkin yang paling berbahaya bagi ekonomi dunia. Pertama-tama, negara ini memiliki utang sebesar $19 miliar kepada IMF. Islamabad akan membayar $8 miliar lagi dalam tiga tahun ke depan. Pada saat yang sama, satu-satunya negara yang dapat bertindak sebagai "penyelamat" bagi ekonomi Pakistan, pada kenyataannya, adalah Cina dengan programnya mengembangkan koridor perdagangan ke Samudra Hindia melintasi punggungan Himalaya.

Terakhir, pukulan paling signifikan yang dapat mengguncang sistem keuangan global adalah kemungkinan default Turki. Dengan sekitar $ 300 miliar utang luar negeri, Turki dengan cepat kehilangan pendapatan devisa, dan mata uang nasional mengalami kerugian nilai. Jika negara tidak mampu membayar kewajiban eksternal, Turki akan menghadapi kebangkrutan, dan ini akan diikuti oleh reaksi berantai dalam perekonomian sejumlah negara.

Apa yang terjadi jika suatu negara dinyatakan mengalami kebangrutan?

Photo by Tina Bosse on Unsplash

Ketika sebuah negara benar-benar bangkrut, Dana Moneter Internasional adalah tempat yang baik untuk dituju. Ketika ekonomi Yunani jatuh pada tahun 2009, mereka pergi ke IMF, Bank Sentral Eropa dan Komisi Eropa, yang secara kolektif, mengeluarkan yang pertama dari dua dana talangan internasional untuk Yunani, yang pada akhirnya akan berjumlah lebih dari € 240 miliar.

Dana talangan datang dengan syarat. Pemberi pinjaman memberlakukan persyaratan penghematan yang keras, membutuhkan pemotongan anggaran yang dalam dan kenaikan pajak yang tajam. Mereka juga meminta Yunani untuk merombak ekonominya dengan merampingkan pemerintahan, mengakhiri penghindaran pajak, dan menjadikan Yunani tempat yang lebih mudah untuk berbisnis.

Ketika suatu negara gagal membayar krediturnya tepat waktu, negara tersebut dikatakan mengalami default, yang setara dengan kebangkrutan nasional. Tapi default berdaulat sangat berbeda dari kebangkrutan bisnis karena jauh lebih sulit bagi kreditur untuk mengambil alih aset entitas berdaulat daripada mengambil alih aset perusahaan.

Dalam contoh pertama, untuk melihat pasar internasional, negara-negara yang gagal membayar cenderung untuk merestrukturisasi utang mereka daripada hanya menolak untuk membayar apa pun. Setelah gagal bayar $81 miliar pada tahun 2001, Argentina menawarkan untuk membayar krediturnya sepertiga dari hutangnya - 93% dari hutang akhirnya ditukar dengan sekuritas berkinerja pada tahun 2005 dan 2010. Tetapi sisanya, yang dipegang oleh dana vulture dan investor lain , masih dalam sengketa.

Hubungan ini menunggu $ 1,3 miliar ditambah bunga. Dan ketika Yunani gagal bayar pada 2012, pemegang obligasi terpaksa menerima pukulan setinggi 50%. Dalam kasus yang tidak terlalu parah, negara dapat memilih untuk merestrukturisasi utang mereka dengan meminta lebih banyak waktu untuk membayar. Ini memiliki efek mengurangi nilai sekarang dari obligasi, sehingga tidak sepenuhnya bebas dari rasa sakit bagi investor.

Photo by Tingey Injury Law Firm on Unsplash

Default juga bisa sangat menyakitkan bagi negara yang melanggar, terutama jika tidak terduga dan tidak teratur. Penabung dan investor domestik, mengantisipasi penurunan nilai mata uang lokal, akan berebut untuk menarik uang mereka dari rekening bank dan memindahkannya ke luar negeri.

Untuk menghindari bank runs dan depresiasi mata uang yang tajam, pemerintah dapat menutup bank dan memberlakukan kontrol modal. Sebagai hukuman atas default, pasar modal akan mengenakan suku bunga pinjaman yang menghukum atau menolak meminjamkan sama sekali. Dan lembaga pemeringkat kredit tidak diragukan lagi akan memperingatkan agar tidak berinvestasi di negara ini. Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh sejarah, di sebagian besar negara pemberi pinjaman yang haus hasil pada akhirnya akan mulai meminjamkan lagi selama mereka mendapat imbalan yang memadai atas risiko yang mereka ambil.

Selain itu, credit-default swap (derivatif atau kontrak keuangan yang memungkinkan investor untuk “menukar” atau mengimbangi risiko kreditnya dengan risiko investor lain) instrumen keuangan yang bertindak sebagai bentuk asuransi terhadap default negara dan korporasi memungkinkan pemegang obligasi untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko mereka. Tetapi tidak semua default sama: Argentina gagal lagi tahun ini dengan menolak membayar $1,3 miliar ditambah bunga kepada “holdouts” dari tahun 2001.

Secara kritis, tidak ada hukum atau pengadilan internasional untuk menyelesaikan default berdaulat, yang membantu menjelaskan mengapa mereka begitu bervariasi panjang dan keparahannya. Lebih banyak peraturan internasional telah diusulkan – termasuk kekuasaan untuk mencegah pemegang minoritas membajak proses tersebut, tetapi kondisi seperti itu pada akhirnya tetap tergantung pada negara penerbit.